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交易佣金费率调整框架敲定 头部券商有望进一步扩大市场份额

本报记者 周尚伃

7月24日，《证券日报》记者从券商处获悉，深圳证监局近日向辖区各券商及基金公司下发了关于传达公募基金行业费率改革工作相关要求的通知。

其内容主要涉及四大方面，包括全面降低主动权益类基金产品的管理费、托管费费率及稳慎开展浮动费率创新产品试点。合理调降公募基金的证券交易佣金费率。进一步降低基金管理人尾随佣金支付比例，研究不同类型基金产品设置差异化的尾随佣金支付比例上限。研究完善公募基金行业费率披露机制。

其中，在备受市场关注的合理调降公募基金的证券交易佣金费率方面，上述通知要求，一是，被动股票型基金产品不得通过证券交易佣金支付研究咨询服务等费用，且交易佣金不得超过市场平均佣金费率水平；二是，其他类型基金产品可通过证券交易佣金支付一定比例的研究咨询服务等费用，但交易佣金费率不得超过市场平均佣金费率水平的两倍。三是，完善交易佣金分配制度，进一步降低基金管理人在单一证券公司的交易佣金分配比例上限。同时，上述通知提及，相关改革措施涉及规则修订，将于2023年底前完成。

近年来，基金分仓佣金收入对券商业绩贡献度也在持续提升。以2022年为例，基金分仓佣金占证券经纪业务收入比例约为15%。费率方面，券商估算的平均分仓佣金费率为0.076%(2021年为0.079%)。总体来看，2022年，券商基金分仓佣金总收入达188.72亿元，其中，中信证券、中信建投、长江证券、广发证券、招商证券、国泰君安、海通证券、申万宏源、东方证券、华泰证券等10家券商基金分仓佣金收入均超5亿元。同时，还有11家券商基金分仓佣金收入增幅均超过100%，不少中小券商的基金分仓佣金收入持续呈现爆发式增长。

平安证券非银团队认为，“基于2022年证券行业的营收和利润测算，交易佣金下降将导致行业营收下降2.1%、净利润下降5.7%，整体影响幅度较为有限。假设上市券商中分仓佣金下降比例与行业测算结果相同，则头部券商营收降幅基本在1%左右，部分以卖方研究为特色的中小券商受到的业绩影响可能相对较大。此外，长期来看，头部券商综合业务优势明显、客群多元、人才储备充足、研究能力领先，有望在佣金率下降、市场竞争加剧的背景下进一步提升市场份额，行业集中度或将上行；同时，头部券商财富管理转型较快，基金代销及基金投顾收入领先，有望率先完成买方投顾业务转型，以研究赋能买方投顾业务、补足业绩缺口。”